关键指标（香港时间 8 月 19 日下午 4 点 -> 8 月 26 日下午 4 点）：

• BTC/USD + 8.5% （$ 58, 600 -> $ 63, 600），ETH/USD + 4.4% （$ 2, 620 -> $ 2, 735）
• BTC/USD 12 月（年底）ATM 波动率不变（62.2 -> 62.2）， 12 月 25 d 风险逆转波动率 -2.0 v（4.1 -> 2.1）

• 现货价格终于成功突破 54–63 k，并测试 64–65 k 的价格区间阻力。如果能突破此区间，BTC 价格可能会再次挑战高点（初步目标为 70 k，然后是 74 k 以上）。初步支撑位在 62.5 k 以下。
• 加上周五的价格突破，过去几周的波动走势形成了一个（稍显混乱的）反转头肩形态。这表明，如果价格再次回落，未能成功突破上方阻力的话，走势可能会更有意地向区间低点移动。

市场大事件:

• 本周初市场整体处于平静的盘整阶段，但周五晚间随着 Powell 在 Jackson Hole 会议讲话临近，市场预期逐渐升温。Powell 并没有对市场迅速调整至更快、更早降息的预期作出强硬反击，而是承认“现在是时候”启动美联储的降息周期了。
• 加密货币市场最初反应相对迟缓（相比美国股市迅速上涨 / 美元相对 G 10 货币走弱），但最终 BTCUSD 突破了近期 58–62 k 的价格区间，稳定在 64 k，带动 ETHUSD 同步上涨至近期区间的高位。
• 地缘政治噪音目前逐渐退居幕后，中东地区没有迹象表明紧张局势会立即升级，而和平谈判也在艰难推进，尚未取得实质性进展。

ATM 隐含波动率：

• 隐含波动率在本周基本保持横盘，现货价格在 Jackson Hole 会议前维持区间震荡。Jackson Hole 会议使隐含波动率升高至隔夜 2.5% 的盈亏平衡点（隐含波动率为 60）。从高频数据来看，这一水平大致合理，但从固定时间的数据来看则较低。
• 在 Jackson Hole 会议后，现货价格突破 58–62 k 区间，隐含波动率初步上升。但到周一，隐含波动率很快回落，而现货 / 实际波动率在 64 k 附近停滞。
• 市场对美国选举相关期权的需求持续存在，多数通过将 9 月 /10 月的看涨期权展期到 11 月 /12 月。然而，周末后长期看涨期权的大量供应也导致远期价格下跌，降低了美国选举带来的影响。

偏斜 / 凸性：

• 偏斜定价显著下调（对上方期权需求减少），有趣的是这与现货价格走势正好相反。这可能表明市场仍对价格的加速下跌感到担忧，因为之前在该区间的两次下跌现货价格波动都非常剧烈。
• 此外，一些交易者正在利用现货价格的上涨，卖出 Covered Call，尤其在较长期限内，这对期限结构的倾斜造成了下行压力。
• 本周凸性有所减弱，实际波动率和实际现货风险逆转的相关性都很低，这对凸性施加了一定的下行压力。

祝您本周交易顺利！